昃怎么读?网友在线科普冷僻字发音近日,一个名为"昃"的汉字在社交平台引发热议。不少网友表示第一次见到这个字,纷纷提问"昃怎么读?"。在热心网友的接力科普下,这个冷僻字的正确读音和含义被详细解析,堪称一...
微观:特朗普提出百年未见高关税
北京时间4月3日清晨,特朗普按期发布“对等关税”调查成果,并宣告将从4月5日起对一切国家进口产品加征10%的关税;从4月9日起,把对全球57个国家或区域的加征关税进步至各自的所谓“对等关税税率”水平(图表1)。全体而言,本次“对等关税”触及面及税率均超出商场预期。特朗普将这一关税“要价”称为“商洽的起点”。咱们依据此前陈述的结构,对美国这一超预期的对等关税方针做出剖析和推演。一起,咱们更新对全球经济和财物价格走势一些初步判别 。
一、 首要,共享几点对这次宣告的对等关税方针的直观感触。
1.本次对等关税触及国家规划及税率均大幅超出商场预期,若悉数落地,美国加权均匀进口关税水平或许抵达25-33%,挨近、乃至超越1919年的、近代世界买卖史上的最高水平——至少特朗普政府将商洽的起点锚定于此。依据-1.2~0的进口弹性系数测算,假如对等关税落地,美国加权均匀进口关税水平将上升14-23个百分点至25-33%的前史高位(图表2-4)。虽然现在对等关税不包括药品、半导体、铜、木材等产品,但尔后或许依据232 调查成果再加征关税,所以虽然这个是商洽的起点,美国给一些国家留有商洽空间,但理论上,美国加权均匀进口关税水平也或许进一步上升。
2.所谓对美国不平等税率断定的基准,更挨近各国对美国买卖顺差/对美国总出口,显现特朗普对买卖公正的评判规范首要是买卖差额。虽然此前特朗普说对等关税的核算将考虑关税税率差、增值税、汇率和非买卖壁垒等,但实践操作中,对等关税税率超越了绝大多数国家用税率差和增值税得出的“对等”水平。在USTR(美国买卖商洽代表处)发布的陈述中指出 ,对等关税的核算方法更多依据各国对美国买卖顺差/各国对美国出口,而对等关税税率则是取各国对美国不平等税率的一半与10%的较大值。这一对“对等”的界说,虽然和商场认知有较大误差,但反映了本次关税方针的起点和成功与否的首要评判规范:即各国和美国买卖顺差的减缩。
3.美国对美洲的对等关税税率全体较温文,而对亚洲国家加税水平更高。详细看,美国对加拿大、墨西哥没有进一步加征对等关税,而对我国进一步加征34%、即本年以来累计加征54%,对日本、韩国别离加征24%、25%,且多个东盟国家被加征40%以上的对等关税(如越南46%、缅甸44%、柬埔寨49%,图表5)。
4.美国对欧洲加征20%的对等关税,契合咱们的预期及核算公式。虽然税率比较其他不算最高,但因为欧盟是美国榜首大买卖同伴,也将发生较大的缩短性影响和功率丢失。如咱们在《“对等”关税:几点预判和量化剖析》,2025/3/31中剖析,欧盟或许是对等关税的最大加征方针,估计美国对欧盟进口产品的关税或许抵达15-25%。据发布的对等关税税率,估计本次加征对等关税推升美国自欧盟进口均匀有用税率12-16百分点,加上此前的产品关税美国自欧盟进口均匀有用税率或上升至16.2-20.7%(图表6)。
二、对等关税对我国出口的影响高于预期,原因首要有三点。
1. 此次我国被加纳税率本身高于预期。2018-19年间,美国对约2/3的我国出口产品加征关税,对美出口产品加权均匀关税约为12-13%(被加征产品税率挨近20%)。跟着美国加大对我国出口产品的豁免,到2024年,我国对美出口产品的加权均匀关税约为10.7%。而本年以来,美国先后对我国加征54%的关税,即便考虑美国此次暂未对钢铝、轿车、药品、半导体、铜及木材进一步加征关税的影响之后,现在美国对我国出口加征关税的税率或许高达63%,即较2024年上升52个百分点(图表7)。
2. 虽然我国对美出口的直接敞口下降,但我国出口及加工买卖同伴国和出口目的地被广泛加征关税较高的关税,固然,东盟等国或许会更活跃与美国商量。此次对等关税触及规划较广,其间与我国买卖联系密切的东盟国家遍及被加征较高水平关税(图表5),或将直接影响我国出口需求。咱们以为,对东盟等我国转口买卖目的地加征更高关税,更多地反映他们产品价格竞争力较高、进而对美顺差更大——直接体现了我国产品的性价比。
3. 从特朗普之前两轮对我国加征10%关税后中方的反响看,我国将很快推出反制办法,且从近期两国的互动调查,美国持续加征关税施压以促进商洽的作用欠安。结合2018-19年与本年2-3月的阅历、以及今天我国商务部的表态看,针对美国加征关税的行为,我国将很快推出反制办法。
三、前瞻判别:假如对等关税长时间收效,则美国阑珊概率过半。全球添加、通胀、危险财物的动摇性和不确定性均将显着上升。
1.全球首要经济体,特别是欧盟和我国,或许对美国本轮对等关税方针进行反制,由此推演,4月9日美国大幅下降对这两个经济体对等关税税率的概率不高。再往前看,全球总关税壁垒面对螺旋上升的危险。在美国宣告对等关税后,欧盟委员会主席冯德莱恩表明,假如商洽失利,预备对美国的关税采纳进一步的反制办法。我国商务部亦发表声明表明,中方坚决对立、并坚决采纳反制办法保护本身权益。另一方面,此前与美国活跃进行商洽的印度、巴西、日本等国或许会下降对美关税及买卖壁垒,以交换美国下降对等关税。
2.假如美国不大幅下降现在提出的关税税率,全球买卖量或许显着萎缩。假定我国、欧盟和一些其他国家推出反制办法,并假定全球总关税率上升10-15%,结合此前的价/税对量的弹性约为-1~-1.5,估计全球买卖量或许萎缩10-20%。因为本次是全球加税,弹性或许挨近较温文的-1。但是,10%的买卖量缩短的影响对错常可观的——作为比照,2008年10月-2009年9月,即便在我国推出很多影响方针后,全球买卖额(12个月移动均匀)同比下降约26%,而全球GDP添加从2008年的2.9陡降至2009年的-0.4%。2020年2月-2021年3月的12个月间,新冠疫情冲击下,全球买卖额(12个月移动均匀)同比下降约4%。
3.税率显着上升以及全球、特别美国经济面对更大下行压力。或将影响我国出口。本年1-2月我国出口同比增速达2.3%、而经工作日调整后的出口增速坚持在7.6%的高位,3月受季节性要素推进,港口集装箱吞吐量仍坚持较高添加,华泰出口需求日度指数(HEDT)显现4月同比或录得约4%,显现全体1季度出口仍有必定耐性。复盘2018-19年中美买卖冲突期间,美国对我国的均匀关税水平从2018年1-6月的3%左右攀升至13%左右,而2019年人民币兑美元汇率较17年均值下行约2.3%,2019年底人民币兑美元汇率较2017年底下行约7%。一起,出口退税补助等方针亦推进2019年出口退税额亦较2017年添加20%,由此,总量层面部分抵消了关税对我国出口的负面影响,但此次上述对冲性方针暂未体现。此外,更重要的是,全球经济、特别美国经济处于更为软弱的方位(图表8)。上一轮2018年加征关税前,美国经济获益于特朗普的大规划减税,经济添加在潜在增速之上,而此次减税规划或有限,且本年1季度美国实践GDP季环比折年增速或许放缓至1-1.5%的水平。一起,当时美国的物价水平远高于2018年,而关税方针或许进一步抬升美国的通胀预期。
4.假如终究履行的关税税率不显着下调,美国阑珊或许成为基准景象,且美国中心通胀或将显着走高,到5%邻近。考虑美国居民消费中来自进口的份额约为10%,其间耐用品、非耐用品等产品消费中进口的占比更高,关税每上升1个百分点或许推升中心PCE约0.1个点。假如特朗普再度就职后宣告的关税方针悉数施行,或许推升中心PCE约2-3个百分点。对添加的影响方面,咱们结合2018-19年的阅历大略预算,假如关税悉数施行,对美国添加的负面影响在2-3个百分点之间,而美国1季度的环比添加率现已降到了1-1.5%之间。关税对经济的影响首要经过以下三个途径:① 顾客购买力下降紧缩消费量;② 企业本钱开支周期或许阻滞,进一步削弱总需求添加;③美股回调+信誉利差走阔,美国金融条件收紧,或许进一步加重总需求缩短压力, 而①、②、③ 之间或许构成负循环。——固然,2018-19年间,美国进口加权均匀关税仅上升1.3个百分点,用彼时的“弹性”推导这次的影响,仍有许多可商讨之处,比方弹性的非线性特征,以及美元走势不同的影响等等。但假如美国经济步入高通胀、低添加的状况,对等关税的可持续性也值得置疑。
5.人民币汇率调整压力和动力都不大。
6.我国逆周期方针或将显着加码,或许包括提振消费、加大政府出资、和/或提振本钱商场和楼市方针。
7.全球买卖萎缩加速全球去美元化速度,美元和美元财物估值溢价或许更快缩短。因为2020-24年持续享用本钱流入,当时美元指数较曩昔十年均值高出约3.5%。一起,纳斯达克指数市盈率较2018年2月中美买卖冲突升温前高出近40%,而相对10年期美债利率的危险溢价亦大幅紧缩至-1.6%的前史低位,均在必定程度上获益于美元作为储藏钱银的方位。从前史上看,美元占全球储藏的份额和全球买卖占GDP的份额呈正相关联系(图表9和10)。假如全球买卖显着萎缩,或许会下降全球对美元的需求。一起,现在美元及美元财物享有估值溢价,很大程度上获益于美元作为储藏钱银的方位。假如美国关税方针重复导致美国方针公信力下降,或许会下降美元和美元财物的安全特点,紧缩其估值溢价。
8.美元及美元财物的不安全性上升,其他避险财物——包括黄金、日元、国防相关职业的全球装备或许持续、长时间上升)。
9.我国财物的相对体现依然可期。在美国对全球较大规划加征关税的状况下,我国有较大的提振内需空间。包括股市、房市在内的我国财物价格阅历了3年有余的调整后,周期的软弱性较低,且提振内需大有可为。咱们坚持此前对添加我国商场相对装备的大力引荐)。
危险提示:全球关税螺旋上升,海外经济和金融商场改变超预期;测算或许与实践状况存在差异。
(来历:华泰证券研究所)微观:特朗普提出百年未见高关税北京时间4月3日清晨,特朗普按期发布“对等关税”调查成果,并宣告将从4月5日起对一切国家进口产品加征10%的关税;从4月9日起,把对全球57个国家...
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长时间以来,马斯克把自己的政治光谱归类为“温文的自在派”,走的是介于民主党和共和党之间的中道。与其他硅谷巨子相同,马斯克在很长一段时间里都以接近民主党的面貌示人,一同在政治捐款上双面下注,让各方雨露均沾。在2004年大选中,他给共和党总统提名人小布什和民主党总统提名人克里各捐了2000美元。在2008年大选中,他在民主党初选期间又一同向奥巴马和希拉里·克林顿捐款。奥巴马中选后,马斯克与民主党的联系进入“蜜月期”。2009年,奥巴马政府开端施行之前由国会经过的先进技能载具制作项目。该项意图方针是削减美国轿车的能耗,进步路程,下降对外国石油的依托。美国能源部发放了该项目榜首批借款,59亿美元给了福特轿车公司用于在五个州晋级工厂,16亿美元给了日产用于在田纳西工厂出产电动车,马斯克的企业特斯拉则分到4.65亿美元用于晋级工厂并出产电池组和传动部件。
2010年4月15日,奥巴马在肯尼迪航天中心宣告说话,论述了美国的新载人航天方针,叫停美国航空航天局的“星座方案”,转而依托私营企业开展低轨载人航天与国际空间站方案。当天,奥巴马在马斯克陪同下观赏了太空探究技能公司(SpaceX)坐落卡纳维拉尔角太空军基地的“猎鹰9号”运载火箭及其发射设备。奥巴马此举是迫于预算严重,不得不抛弃之前联邦政府在载人航天上大包大揽的做法。这一新政给了濒临破产的SpaceX严重开展机会,之后许多政府订单接二连三。
不过,马斯克个人并不以为特斯拉和SpaceX的迅猛开展是由于得到了联邦政府拔擢,也没有成为民主党的热心支撑者。在2016年大选中,他表态支撑民主党总统提名人希拉里的气候变化应对许诺,但并未留下向其捐献资金的记载。不过,其时他关于“黑马”特朗普的形象更为负面。2015年10月,针对特朗普或许赢得共和党初选的远景,马斯克表明这“不是功德”且“让人为难”。2016年大选决选日前夕,马斯克在承受美国顾客新闻与商业频道采访时仍然表明,特朗普“不是正确的人”,“看上去并不具有能很好反映美国精力的品质”。
榜首次胜选后,特朗普没怎么介怀马斯克不利于他的谈论。2016年12月和2017年1月,特朗普两次约请大企业家前往纽约的特朗普大厦座谈,“十分敬重的”马斯克均位列其间。马斯克也应邀参加了“制作业工作主张”与“战略和方针论坛”这两个由商业界人士组成的总统咨询委员会。马斯克开端趋近特朗普的作法其时就引来许多谴责,马斯克辩称是为了影响特朗普在包含气变在内重要问题上的观点。可是,2017年6月1日,特朗普宣告美国退出气候变化《巴黎协议》,马斯克只好在次日表态退出两个委员会。对此,马斯克表明,气候变化是实在存在的,退约对美国没有优点。
也是在2017年,马斯克给国会众议院共和党首领麦卡锡的“成功基金”捐款五万美元,被公之于众,在自在派傍边引发轩然大波,使其决议今后愈加荫蔽地进行政治捐款,只向那些没有宣布资金来源责任的安排供给资金。这也使马斯克更像是一个规范的硅谷“双面人”,不只多面下注,还不期望自己下的注为人所知。
在特朗普首个任期的剩余时间里,两边再无交集,直到2020年5月30日特朗普和副总统彭斯前往卡纳维拉尔角庆祝SpaceX成功发射首艘商业载人航天飞船。11月,彭斯又代表特朗普政府观看了第2次载人发射。特朗普之所以自动为特斯拉站台,除了拉人气、蹭热度之外,也是由于马斯克在新冠疫情蔓拖延揭露违背加利福尼亚州卫生安排的封控指令,重启特斯拉弗里蒙特工厂出产,令特朗普感到高兴。
二、与拜登政府交恶
尽管特朗普对马斯克故意示好,马斯克在2020年大选中仍然保持中立,且对特朗普情绪冷淡。那次大选期间,马斯克在当地推举中给共和党捐了一些钱,但没有在总统推举中支撑共和党,还揭露供认“投了拜登一票”。关于特朗普的败选,马斯克不只没有表态支撑所谓“推举被盗取”的阴谋论,还称特朗普为“凉透了的失败者”。
可是,拜登上台后,马斯克与民主党的联系急剧恶化。首要,马斯克坚决敌对疫情封控办法,敌对强制接种疫苗,更不承受职工长途工作,这些都与拜登政府的主张截然敌对。其次,马斯克坚决抵抗工会,乃至以掠夺期权要挟参加工会的职工,使自己成为亲工会的拜登政府的眼中钉。2021年8月,拜登在白宫举办“电动轿车峰会”,约请了福特、通用、斯特兰蒂斯等轿车制作商和美国轿车工人联合会的领导人,仅有没有向自动恳求参会的特斯拉及其全部者马斯克宣告约请。此举意在向美国劳工示好,击打特斯拉。2021年12月,咽不下这口气的马斯克在推特上发文,揭露诉苦拜登政府对特斯拉不公,尔后,拜登开端时不时地直接打击马斯克,乃至表明马斯克的海外联系是否导致其收买推特构成国家安全要挟“值得查询”。
与拜登政府的交恶伴随着各联邦安排对特斯拉和SpaceX的各种查询,包含车辆及其自动驾驶技能的安全性以及是否优待职工等。到了2022年,马斯克与拜登政府的联系现已彻底决裂。2022年7月,马斯克在承受保守派媒体采访时开端宣传他承受变性手术的儿子泽维尔·马斯克“被觉悟病毒(Woke Mind Virus,由马斯克创造的词汇,指自在派推进的平权方针对社会的毒害)杀戮”。与此一同,他开端宣传“对文明而言,人口变迁是比气候变化更大的危险”。2022年10月,马斯克正式收买推特,更名为“X”,随后当即辞退其内容检查团队,敏捷让X成为美国保守派发声的重要交际渠道。在年末的中期推举中,他更是揭露主张选民投票给共和党,以制衡民主党。
作为其政治立场改变的一部分,马斯克在2022年11月解封了特朗普的推特账号,可是他们二人的联系其时并没有发展。在马斯克看来,老迈的特朗普是“驶向落日”的曩昔式,共和党的未来期望在得克萨斯州长德桑蒂斯身上。这也引发了特朗普对马斯克的反唇相讥,称他曩昔曾在白宫求着自己向特斯拉发放政府补助,挖苦其前恭然后倨。
三、意外加快的“特马恋”
在马斯克于2022年改变政治立场后,不少共和党人开端将获得他的支撑视为赢得2024年大选的要害。2023年头,麦卡锡困难中选国会众议长后,在国会图书馆举办庆功会,就企图约请马斯克出面说话,推进他从暗地走向前台。可是,此刻马斯克尽管现已下定决心要让大选“有一个稳当的成果”,但并不期望打破硅谷常规直接为某个提名人背书。
2024年1月,德桑蒂斯宣告退出共和党初选,特朗普成为该党无可应战的总统提名人仅有人选。至此,马斯克总算决议将宝押在特朗普身上。2月16日,一批敌对拜登政府的亿万富翁和部分尖端共和党战略分析家齐聚佛罗里达州的棕榈滩,评论大选战略,马斯克出现在会上,着重了2024年或许是美国“最终一次自在推举”——假如共和党不能赢得此次大选,那么民主党将经过不合法选民的继续涌入而永久性地掌控白宫。令人意外地是,马斯克表明他尽管对特朗普不伤风,但此刻已不必考虑再协助黑利或其他提名人,而应全力支撑特朗普。马斯克还主张,为避免特朗普将所募得的竞选资金滥用于其所担负的官司,捐款人应当把钱投给外围政治安排。
2024年3月,马斯克与特朗普会晤。与此一同,马斯克开端在X渠道上为特朗普直接做宣传,批判特朗普的敌对者患有“特朗普精力紊乱综合症”。5月,马斯克纠集了一批硅谷精英,建立支撑特朗普的“美国政治举动委员会”,方案每周征集850万美元资金,用于支撑特朗普竞选。在当月的一次亿万富翁集会中,马斯克再次着重,特斯拉历来都不注重打广告,资金不该花在竞选广告上,而应用来“人传人”地触摸选民,有必要要不计成本地保证在11月掀起“解救美国的红潮”。
此刻,尽管马斯克现已为特朗普和共和党怎么赢得推举而绞尽脑汁,特朗普也十分期望马斯克能够揭露为其背书,例如在将于7月19日举办的共和党全国代表大会上宣告说话,但仍是要求马斯克尽或许地待在暗地。在预备“美国政治举动委员会”时,马斯克本来预备隐秘自己许多注资。至于何时揭露为特朗普背书,他原方案是在拜登正式被民主党全国委员会提名为总统提名人之后。可是实际总是会打乱方案。2024年7月13日,特朗普在宾夕法尼亚州巴特勒农场遇刺并细微受伤。一小时后,马斯克在X渠道上揭露发文表达了对特朗普的剧烈支撑。
这之后的故事是全部重视美国大选的人都耳熟能详的了。从8月在X渠道上对特朗普进行两个半小时的专访,到10月与特朗普一同重返枪击现场巴特勒农场“嗨翻全场”,再到引荐万斯成为副总统提名人,以及在七个摇晃州举办的“百万美元联署支撑榜首、第二修正案抽奖”,马斯克为特朗普的助选活动越来越火热,成了选战的最大热门。到11月4日,马斯克对特朗普的推举捐款已达1.19亿美元之巨。在付出了巨大金钱、精力乃至名誉价值后,马斯克在特朗普执政后也如愿领导了“政府效率部”,具有可谓登峰造极的总统授权,而且简直能够对全部方针问题宣告定见。
四、谁挑选了谁?
回到本文开篇的问题,从马斯克和特朗普的几番缘由羁绊来看,特朗普对马斯克的倚重可谓一直如一。不管是在2017年、2020年仍是2024年,特朗普都表现出撮合马斯克的剧烈巴望。反过来看,特朗普对马斯克而言更像是“无可奈何”的挑选。在2024年2月,无可奈何的是其他提名人不成气候;在2024年7月,无可奈何的是特朗普遭受生命安全要挟,巨大的危机感迫使马斯克从暗地走向前台,并以传统暗地金主从未有过的姿势参加到推举和执政中来。从各种意义上讲,当时的“马斯克式参政”都是超常规的。从具有的影响力上看是这样,从潜在的危险来看相同如此。之所以能做到这种程度,或许也是由于在马斯克看来,他并非挑选为特朗普服务,而是挑选了特朗普来为其想象的抱负美国服务。
在马斯克眼中,那个“抱负美国”是由“创造性消灭”准则一同主导商场、社会和国家,没有比如轿车工人联合会、联邦公路管理局之类的东西能够阻止、减缓、监控科技巨子的扩展与攀升。在这样的社会里,只需要一同赋有聪明才智和勤劳精力的公民,他们在商场上就能赚得钵满盆满,底子不会有动机要求国家进行再分配,也无需国家来对他们的挑选做出辅导并供给维护,因而,一个巨大的联邦政府毫无必要,有必要精简到最低极限。关于外国精英,美国应该打开双臂加以欢迎,而那些跨过千山万壑、冒着生命危险企图跳过边境进入美国的所谓低本质、低附加值不合法移民,则不过是下降美国社会含金量、危害企业家精力的病毒,有必要严加扫除。能够说,马斯克的确是一个充溢热情的科技立异者和企业家,可是他所想象的美国却是一个对普通人心冷如铁的绩优社会。
假如说特朗普还企图把自己假装成“美国劳工之友”,用高关税来保护自己给最殷实集体减税、去规制和反工会的亲本钱方针,马斯克乃至都不屑于自我假装,直接想什么就推进干什么。正是由于特朗普自己企图推广的不过是高关税版的“华盛顿一致”,而非拜登及其总统国家安全业务助理沙利文所宣传的“新华盛顿一致”,他和马斯克之间的方针共同点远比他与班农之间的更多。这也是班农等底层MAGA派一直未能在特朗普第二个候任期内将马斯克赶出海湖庄园的原因地点,现在把他赶出白宫就更困难了。可是,能够预见的是,马斯克这种不加假装的精英很有或许会与占据行政体系的官僚阶级、共和党国会建制派和特朗普主义草根根本盘日益产生剧烈磕碰,然后多面受敌,现在遍及美国各大城市的反马斯克示威游行已是征兆。在自在派和民主党眼中,他是不知感恩的大叛徒;在不少“红脖子”们看来,他是混入MAGA部队的投机分子。在特朗普政府内部,他也不缺企图削弱其政治影响力的对手。这既是马斯克的费事,也会是特朗普政府的潜在应战。
(本文宣告于《国际知识》 2025年第6期。)
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