大幅跑赢标普500，巴菲特怎么应对关税冲击？
来历 | 《财经》杂志 作者 | 《财经》研究员 丁艳 修改 | 杨芮 袁满
此次，巴菲特不是单纯的防护性出资，而是从外向型、故事驱动型股票，转向本土型、现金驱动型财物
美国关税方针正在继续影响全球权益商场，要害时间，“股神”沃伦·巴菲特逆势出手了。
近来，据美国证券买卖委员会（SEC）宣告文件显现，巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司（下称“伯克希尔”）定价发行了总额为900亿日元（约合6.29亿美元）的六笔日元债券。
近期，美国宣告“对等关税”行动引发全球买卖抵触，令全球金融商场动荡不安。这导致融本钱钱全面上升，长时间债券供给匮乏。虽然近期全球商场巨震导致许多日本公司撤销发行债券，但伯克希尔仍继续发行日元债券。
不过，此次亦是伯克希尔有史以来规划最小的一笔日元债券买卖。统计数据显现，2019年，伯克希尔初次发行4300亿日元债；2024年，两度发行日元债，总额高达5451亿日元。
值得重视的是，在美国总统特朗普关税方针影响华尔街之际，伯克希尔股价大幅跑赢标普500指数。到上星期五收盘，伯克希尔A类股股价年内仍录得15.14%的涨幅，而标普500指数年内跌幅为8.81%。
Hudson Value Partners的戴维斯点评：“伯克希尔的体现像是关税风暴中的一块磐石。在像今日这样的日子里，持有市值占比到达商场三分之一的短期国债，这种感觉很不错。”
商场重视，在关税方针冲击下，巴菲特是怎么进行前瞻性布局？
答案是：要害时点进行股票仓位择时，其股票仓位自2021年末以来继续下降，特别是在2024年大幅下降苹果公司仓位；一起，危机时间进步职业分散度，当预测到金融危机可能产生时，巴菲特对动力、工业等职业增加出资。
别的值得重视的是，到上一年末，伯克希尔的现金储藏总额上升至3342亿美元，占财物的份额为1998年以来的最高值。
商场人士以为，巴菲特在减持一起，保留了伯克希尔动力、BNSF铁路公司、GEICO与再保险事务，这不是单纯的防护性出资，而是一种结构性转向：从外向型、故事驱动型股票，转向本土型、现金驱动型财物。
从前史视点来看，巴菲特曾屡次“逃顶”，减持和清仓逻辑首要为估值泡沫。比如，1969年5月，巴菲特完毕了继续13年的合伙人企业，道琼斯和标普500一年后暴降35%；1987年美国股灾前，巴菲特简直清空了一切股票，标普500和道琼斯在随后的两个月内别离暴降33%和36%。
一起，1999年前后，巴菲特揭露看空科技网络股票，纳斯达克指数在两年半内暴降78%；2007年全球金融危机前，巴菲特大幅削减美股仓位等。
现金为王：一年内储藏翻倍
4月7日，特朗普曾在“实在交际”网站上转发视频称，就连传奇出资者巴菲特也以为，特朗普正在实施他50多年来见过最好的经济行动。
不过巴菲特当即予以否定，他在承受哥伦比亚广播公司采访时称，特朗普的关税是“一种战役行为”，从长远来看，关税便是对产品纳税。惩罚性关税可能会引发通胀，并危害顾客的利益。
2019年股东大会上，巴菲特更是直接表达：“关税是对美国顾客征收的税，当政府加征关税时，实际上是美国人（顾客和企业）在付出这些钱，而不是我国或其他国家。”
22年前，即2003年，巴菲特就曾在《财富》杂志宣告《我为何不看好美元？》中表明，美元一定会价值下降，所以要进行一些大规划的外币出资。美元价值下降的原因便是买卖逆差，美国从国外买进的东西多于卖到国外，而且这种趋势有增无减。美国国内经过告贷补偿差额，外国人能够购买美国国债，很快美国的“净财物”就会“以惊人的速度转移到国外”。
美股因特朗普的关税方针阅历暴降，多位亿万富翁财物缩水。彭博亿万富翁指数显现，从4月3日股市开盘到4月4日收盘，全球500位尖端富豪在两天内一共丢失了5360亿美元（合人民币超39000亿元），创下该指数史上最大规划的两日丢失。
而在这场关税方针引发的全球风暴中，巴菲特成为本年迄今为止仅有挣钱的富豪。实则，巴菲特已提前为美国股市跌落做好了预备，在曩昔一年里，伯克希尔一向处于“防护状况”。据了解，当特朗普胜选后股市暴升，特朗普的支持者等待许诺的减税方针将带来更多收益时，伯克希尔却出售了许多股票，并增持了约1300亿美元的现金。
财报显现，到上一年末，伯克希尔的现金储藏总额从2023年末的1676亿美元上升至2024年末的3342亿美元，现金储藏规划简直翻倍，占财物的份额为1998年以来的最高值。2024年第四季度，伯克希尔共出售101亿美元股票证券，买入34亿美元，接连第九个季度成为股票净卖家。
现金储藏是巴菲特价值出资理念的根基：在商场泡沫决裂时，手握许多现金是捕捉优质财物的最佳方法。从出资散布来看，伯克希尔权益出资的总公允价值71%会集在美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和可口可乐公司。
巴菲特的这一保存行动，被解读为对商场和经济的看空信号。针对为何持有巨额现金，在2024年5月伯克希尔的年度股东大会上，巴菲特表明，“咱们很想花掉这些钱，但除非咱们以为咱们正在做的工作危险很小，而且能让咱们赚许多钱，不然咱们不会花掉这些钱。”
“咱们只会在喜爱的球场上挥棒”，他后来在会议上还表明，“这并不是我在进行绝食抗议，仅仅现在没有吸引人的好东西。”
减持苹果、美国银行，加仓西方石油
在巴菲特的本轮减持操作中，最有目共睹的无疑是苹果股票，其曾是伯克希尔持仓的“压舱石”，占有其股票组合将近50%。
2024年，巴菲特屡次减持苹果股票。详细来看，继2024年第二季度减持近50%的苹果股票后，巴菲特于第三季度再次减持25%的苹果股票。
2024年5月4日，巴菲特在股东大会直播中，回应了减持苹果股票问题。他表明，这是出于税收原因，由于出资获得了可观的收益，而不是根据他对该股的长时间观点的任何判别。在2024年末的时分，苹果是伯克希尔有史以来最大的普通股的持有方。
“当有一些工作产生的时分，可能会很大地改动咱们本钱装备的战略，但在苹果事务出资上，这仍然是咱们一笔大的长时间出资。但是在现在一些状况下，我不介意在现金持有上继续增加，而且会去看在权益商场中有哪些代替的计划。”巴菲特如是说。
与此一起，巴菲特亦下降美国银行、花旗银行持仓。据监管文件显现，上一年12月底，巴菲特将美国银行的持股量削减至6.8亿股，低于六个月前的10亿股以上。商场人士以为，这反映了商场对信贷质量恶化、逆全球化布景下美元流动性缩短的忧虑。
从商场状况来看，自特朗普宣告关税方针后，苹果、美国银行的股价呈现两位数百分比跌幅。这意味着，若巴菲特再晚几个月减持，丢失金额最少高达数百亿美元。
除了减持，巴菲特于2024年末大手笔买入西方石油等股票。据监管文件宣告，伯克希尔在短短三天内，斥资超越5.6亿美元，增持了西方石油、Sirius XM和威瑞信三家公司的股票。
其间，对西方石油的增持最为有目共睹，伯克希尔对这家动力公司的持股份额超越28%。彼时正逢西方石油的股价阅历了大幅跌落，一度跌至2022年3月以来的低位。业内人士剖析称，巴菲特挑选在这个时间点增持，显然是在押注石油价格的反弹，以及西方石油的长时间价值。
据方正证券研究所研报剖析称，巴菲特成功抵挡本轮美股暴降首要办法包含：首要，要害时点进行股票仓位择时。巴菲特的股票仓位自2021年末以来继续下降，特别是在2024年大幅下降苹果公司仓位，进步现金储藏。这体现出巴菲特对美股估值偏高的忧虑以及以为现在缺少合适出资的有满足吸引力的公司。
其次，危机时间进步职业分散度。巴菲特的职业装备一般会集在才能圈规划，但从前史经验看，当预测到金融危机可能产生时，巴菲特可能对动力、可选消费、工业、医疗保健等职业增加出资，提高出资组合抗危险才能。
一起，大资金体量重视安稳收益。跟着资金规划的扩展，巴菲特开端热衷于动力、基建等范畴出资，动力与基建范畴一般要求许多的资金投入并供给长时间安稳且适中的出资报答，这与伯克希尔当时巨大体量下的出资方针相符合。
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