跳出“唯销量论”，长城汽车能走多远？

liukang20242个月前 (05-08)cgw吃瓜160

来历：标点财经

本年第三季度，长城轿车营收为508.25亿，同比添加2.61%；归母净赢利为33.50亿元，同比下降7.82%

标点财经、出资时刻网研究员董琳

与国内车企极致销量内卷比较，更为垂青盈余的长城轿车股份有限公司（下称长城轿车，601633.SH、2333.HK）显得较为“别出心裁”。

在长城轿车董事长魏建军看来，企业要是没有造血才能、不盈余是走不远的。关于销量，魏建军的情绪则更为清晰：“长城不惧怕销量下滑，销量前十名的车企大部分都亏钱了。”

从最新的成绩陈述来看，长城轿车也确真实销量微降的情况下，完成了赢利的添加。

最新产销快报显现，本年1—9月，该公司累计销量为85.38万辆，同比下降1.18%。对应在成绩指标上，2024年前三季度，长城轿车完成经营收入1422.54亿元，同比添加19.04%；归属于上市公司股东的净赢利（下称归母净赢利）为104.28亿元，同比添加108.78%。

盈余背面，面临当下商场愈演愈烈的“价格战”，长城轿车能否真实做到“独善其身”？

标点财经、出资时刻网研究员注意到，第三季度单季，长城轿车完成经营收入508.25亿元，同比添加2.61%；归母净赢利为33.50亿元，同比削减7.82%；扣非后净赢利为27.22亿元，同比降10.98%，赢利增速已显趋弱走势。从销量来看，长城轿车的销量已接连五个月同比跌落，在新能源轿车“掉队”的情况下，公司赢利主力坦克品牌的添加气势也显着慢了下来。

二级商场方面，三季报发布后，长城轿车周一A股商场盘中股价跌落最大起伏超4%，港股商场盘中股价跌落超8%。到10月31日收盘，长城轿车A股股价为26.19元/股（不复权，下同），市值为1892亿元；港股报13.36港元/股，市值为1056亿港元。

第三季度净利同比下降

长城轿车不想做赔本的生意。

在2024年度股东大会上，魏建军曾表明，长城轿车“有所为，有所不为”，亏本特别严重的就适度地少出售，不亏、微亏或是赢利比较高的就大力推行。

在此指引下，前三季度，长城轿车的单车均匀价格从上一年的14.36万元上涨至16.7万元；20万元以上的车型销量同比添加38.7%至21.25万辆，占总销量的比重挨近四分之一。

期间，长城轿车出口结构继续优化。本年前三季度，该公司海外销量为32.42万辆，同比添加53.16%。依据中汽协数据，1—9月，长城轿车出口占我国轿车出口比例为7.5%，比例较2023年提高1.1个百分点，位列第四。

得益于海外出售与20万元以上车型销量的提高，长城轿车前三季度完成经营收入1422.54亿元，同比添加19.04%；归母净赢利为104.28亿元，同比添加108.78%，均创下同期前史新高。

标点财经、出资时刻网研究员注意到，长城轿车前三季度成绩完成大幅添加，首要仍是归功于上半年。

本年上半年，该公司完成营收914.29亿元，同比添加30.67%；归母净赢利为70.79亿元，同比添加419.99%。而单从第三季度来看，长城轿车营收为508.25亿，同比添加2.61%；归母净赢利为33.50亿元，同比下降7.82%；扣非后净赢利为27.22亿元，同比降10.98%。

关于第三季度营收添加、赢利下滑，长城轿车并未在财报中做出解说。标点财经、出资时刻网研究员从多家组织发布的研报中整理发现，影响该公司本季赢利的要素首要包含三方面。

榜首，遭到出售结构改变即坦克销量下滑影响，长城轿车第三季度完成毛利率20.8%，同比削减0.9个百分点；第二，受新车上市营销推行、海外品牌建造、直营门店铺设等影响，该公司第三季度的出售费用环比添加16%，达24亿元，对应的出售费用率为4.8%，环比添加0.5个百分点；第三，受汇兑丢失添加影响，长城轿车的财务费用环比第二季度添加6.5亿元。

2024年第三季度长城轿车首要管帐数据

数据来历：公司财报

9月销量下降逾10%

长城轿车第三季度赢利增速的下滑，也遭到了销量下降的影响。

最新产销数据显现，长城轿车9月销量为10.84万辆，同比下滑10.88%，已接连五个月同比跌落。本年1—9月，公司累计销量为85.38万辆，同比下滑1.18%。

分车型来看，本年前9个月，哈弗品牌占长城轿车总销量的比例为55%，其次是坦克20%，第三名为长城皮卡15%，欧拉品牌和WEY品牌算计比例为10%。

其间，作为长城轿车销量的“顶梁柱”，哈弗品牌自本年4月开端销量继续走弱。9月哈弗品牌销量为6.29万辆，同比下降14.73%；本年1—9月累计销量为47.17万辆，同比下滑4.87%。此外，公司旗下长城皮卡9月销量为1.45万辆，同比下降15.94%；本年1—9月累计销量为13.21万辆，同比下滑13.46%。

现在，长城轿车旗下销量唯一正添加的是坦克品牌。9月坦克品牌销量为1.87万辆，同比添加3.80%；本年1—9月累计销量为16.98万辆，同比添加62.43%。但坦克品牌的添加气势已有所放缓，7月—9月，坦克品牌的销量别离同比添加38.49%、11.42%、3.80%。第三季度，坦克品牌出售为5.4万辆，环比下降20%，占比也环比削减5个百分点至18%。

按公司管理层指引，即在黄金周期间的订单按月增50%，而且全体订单在10月会按月增逾15%的情况下，摩根士丹利仍然以为长城轿车离全年出售方针140万辆仍有一段距离，公司需要在本年第四季每月交给18万辆以上（上一年末季每月均匀交给12.2万辆）方可到达。

长城轿车2024年9月产销快报（辆）

数据来历：公司公告

新能源轿车怎么走？

依据乘联会数据，2024年前三季度，国内乘用车零售累计销量到达1557.43万辆，同比添加2.2%。新能源轿车销量为713.2万辆，同比添加37.4%，占全体销量的45.8%。

比较之下，长城轿车的新能源轿车销量略显拖后腿。

本年1—9月，该公司新能源轿车销量为21.15万辆，同比添加24.15%。尽管坚持了两位数增速，但所占总销量的比重仅为24.77%，且低于商场全体增速。

其间，新能源轿车欧拉品牌9月销量为0.55万辆，同比下降45.25%；本年1—9月累计销量为4.72万辆，同比下滑39.25%。WEY品牌9月销量为0.68万辆，同比添加165.11%；本年1—9月累计销量为3.24万辆，同比下滑1.76%。

比照来看，9月长城轿车新能源轿车销量为3.01万辆，浸透率为27.8%。同期，吉祥轿车（0175.HK）新能源销量为9.1万辆，占比为45.2%；奇瑞新能源销量为5.89万辆，同比添加183.4%。

业界有剖析以为，长城轿车是“单条腿走路”，与比亚迪（002594.SZ）、奇瑞、吉祥不同，该公司主打SUV商场，一向没有十分给力的产品打入轿车商场，现在欧拉品牌销量跌落，使得长城轿车在轿车商场销量与声量甚微。

另据美银证券研报，本年9月我国电动轿车批发量按年添加42%至129万辆，电动车浸透率创前史新高到达45.8%。到10月7日，国家商务部已收到127万辆的以旧换新补助请求，其间电动车占60%，神往电动车出售微弱气势可连续至第四季度。

依据对我国轿车生产商第三季成绩及出售体现，美银证券相应调整方针价，将今明两年我国乘用车销量猜测别离上调0.1%及下调0.2%，至按年添加2.2%及1.5%；一起将今明两年我国电动轿车销量猜测上调6.2%及3.7%至按年添加30%及16%。